Alfredo Coutiño, director para América Latina en Moody’s Analytics, advierte que la política monetaria de Estados Unidos derrumbará 20 por ciento la cotización peso mexicano (frente al dólar), a pesar de que sido una  de las divisas más fuertes después de que comenzara la pandemia de Covid-19 y la recesión económica mundial.

“El apretamiento monetario en marcha por parte de la Fed detonará una corrección en el valor del peso (mexicano), causando una depreciación de la paridad cambiaria de alrededor de 20 por ciento”, dice el economista en el análisis Si la historia se repite, el peso sufrirá una depreciación.

Según el economista en jefe de la agencia de calificación, la corrección del tipo de cambio sucederá a finales de 2022, a lo largo de 2023, incluso se retrasará hasta 2024 dependiendo de la velocidad del ciclo de apretamiento monetario por parte de la Fed y de la reacción de la política monetaria en México.

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La cotización del tipo de cambio cerró en 20.0448 en pesos por dólar el 20 de octubre de 2022, de acuerdo con el Banco de México (Banxico).

Hasta ahora el peso no se ha depreciado, gracias al creciente flujo de remesas  provenientes de Estados Unidos y al aumento en los ingresos gastados por los turistas de Estados Unidos, Canadá y Europa.

El peso se ha mantenido relativamente estable aún durante el periodo de retiro de liquidez que finalizó en marzo del 2022 y durante el presente ciclo de alza de tasas.

De cumplirse el pronóstico de la correduría de origen estadounidense, el tipo de cambio será de más de 24 pesos por dólar al cierre de diciembre de 2022, mes en que hay una alta demanda de dólares por los viajes de turismo realizados, principalmente a Estados Unidos.

La última vez que el tipo de cambio cerró por arriba de 24 pesos fue el 14 de mayo de 2020, cuando terminó en 24.2708 pesos por dólar. Cuando el gobierno de Andrés Manuel López anunció que cerraban un sinfín de actividades económicas  para frenar la pandemia de Covid-19, el tipo de cambio cerró en 25.0782 el 23 de marzo de 2020, un nivel de cotización nunca antes visto desde que Banco de México tiene registro del mercado cambiario. Un día después terminó en 25.1185.

Un modelo que replica las condiciones monetarias y financieras durante las crisis globales 2009 y 2020 de Moody’s Analytics anticipa que el peso mexicano estará sujeto a una corrección depreciativa significativa en los próximos meses.

Agrega que el peso mexicano se ha mantenido estable después del choque inicial generado por la pandemia en la primera mitad de 2020, mientras que la mayoría de las monedas de mercados emergentes se han depreciado a lo largo de 2022 a medida que el dólar se ha fortalecido.

“Si la historia sirve de guía, el apretamiento monetario en marcha en los Estados Unidos podría detonar una corrección cambiaria como la que sucedió durante el ciclo anterior de alza de tasas por parte de la Reserva Federal y que inició a finales de 2015”, explica el economista de Moody’s Analytics.

En la crisis de 2009 y 2020, la economía mundial experimentó dos fases monetarias con consecuencias cambiarias: primero una expansión monetaria puesta en marcha para mitigar el impacto de la recesión, y segundo una contracción monetaria para retirar el exceso de liquidez cuando la economía ya estaba en recuperación, comenta Alfredo Coutiño.

Durante la crisis financiera de 2009, las economías de mercados emergentes registraron revaluaciones cambiarias durante la fase de expansión monetaria por parte de la Fed y otros grandes bancos centrales, seguidas de depreciaciones cambiarias durante la fase posterior de apretamiento monetario, señala.

“La razón es simple: el exceso de liquidez global encontró acomodo en mercados emergentes y consecuentemente impuso presiones revaluatorias, mientras que el retiro de la liquidez monetaria implicó el retorno de capitales hacia sus lugares de origen causando con ello correcciones en las monedas locales”, precisa el economista mexicano.

México no fue una excepción, por lo que también experimentó entradas y salidas de capital durante la recesión global del 2009, lo cual generó bajas y alzas en las cotizaciones del peso, detalla.

“Dado que México es una economía de mercado emergente, el peso mexicano es usualmente golpeado por la creciente aversión al riesgo al inicio de una recesión, lo cual se traduce en una depreciación cambiaria inicial”, refiere.

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Añade que la entrada de capitales provenientes del exceso de liquidez bombeado por los principales bancos centrales del mundo causa presiones revaluatorias para el peso. 

Cuando el exceso de liquidez global es retirado, particularmente por el apretamiento monetario por parte de la Fed, el valor del peso sufre una corrección depreciatoria, expresa. Alfredo Coutiño.

“Así, durante la crisis del 2009 el peso mexicano experimentó este ciclo definido por tres fases: una depreciación inicial causada por el inicio de la recesión, seguida de una revaluación de una magnitud ligeramente menor, para después registrar una depreciación de magnitud similar a la caída inicial”.

Alfredo Coutiño, director para América Latina en Moody’s Analytics

 

Recuerda que cuando la crisis financiera golpeó a todo el mundo desde el último trimestre de 2008 hasta el primero de 2009, el peso mexicano se depreció 30 por ciento.

“Cuando la Fed inundó de liquidez a los mercados y México recibió entradas de capital significativas entonces el peso se revaluó 25% en el resto de 2009 y a lo largo de 2010”, expone.

Después que la Fed drenó el exceso de liquidez en 2014 y durante el periodo en el que se normalizó la tasa de fondos federales (2016-2018) el peso se depreció 30 por ciento, una caída similar al tamaño de la depreciación inicial, precisa.

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“En la crisis provocada por el Covid-19 en 2020, en los primeros cuatro meses del año el peso se depreció 21 por ciento y llegó a cotizarse en 25 pesos por dólar. Un choque inicial fuerte y duro para la economía mexicana”, añade.

“Cuando la Fed inyectó liquidez y puso la tasa de interés sobre el límite inferior de cero, el peso se recuperó en exactamente 21 por ciento hacia mediados de 2021”, concluye Alfredo Coutiño.

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