Resumen de las Minutas de la FED

El pasado miércoles 7 de Julio las actas de la última reunión de la FED (15 y 16 de junio) fueron publicadas en la página oficial de la FED. Las decisiones de la FED serán claves en la reactivación económica de Estados Unidos y en el comercio internacional.

• Link de las Minutas de la FED: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20210616.pdf

Aquí les presentamos un resumen de los 7 puntos discutidos en la última reunión de la FED:

1. Crear un mecanismo de re-compra (repo)

En la reunión, que se llevó a cabo el 15 y 16 de junio, se continuó la discusión sobre implementar un mecanismo de re-compra interno (Repurchase agreement, en inglés) y también sobre implementar facilidades de re-compra para las Autoridades Extranjeras y Autoridades Internacionales de Monedas (Foreign and International Monetary Authorities, FIMA).

• ¿Qué es un Repurchase Agreement?

Un acuerdo de recompra (repo) es una forma de préstamo a corto plazo para los comerciantes de valores gubernamentales. En el caso de una recompra, un comerciante vende valores gubernamentales a los inversores, generalmente de un día para otro, y los vuelve a comprar al día siguiente a un precio ligeramente más alto. Esa pequeña diferencia de precio es la tasa de interés implícita a un día. Los repos se utilizan normalmente para recaudar capital a corto plazo. 

• Propuesta para implementar los Repurchase Agreement en Estados Unidos

El mecanismo propuesto para los acuerdos de re-compra incluyeron que la tasa mínima de oferta sería 25 puntos básicos, el máximo rango objetivo para la tasa de fondos federales. Además, se sugirió que las contrapartes tendrían la facilidad de incluir a los distribuidores principales y quizá también a los bancos que expresaron interés en participar. 

Se señaló que los acuerdos de re-compra podrían limitarse solo a valores del Tesoro de USA. NO obstante, se podría incluir a todos los valores actualmente aceptados en operaciones de mercado abierto (OMO), que incluyen valores del Tesoro, valores de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias (MBS).

• ¿Qué son las Foreign and International Monetary Authorities (FIMA)?

Las autoridades extranjeras e internacionales de moneda hacen referencia a los bancos centrales de los países (ejemplo: Banco Central de Reserva del Perú, Banco Central de Chile, Banco de La República de Colombia, Banco Central de Venezuela, etc) y a entidades internacionales como el Fondo Monetario Internacional.

• Propuesta para implementar los Repurchase Agreement de manera permanente a nivel internacional

Cabe mencionar que ya existen facilidades para los acuerdos de re-compra con autoridades monetarias de otros países, pero son facilidades temporales.

La propuesta de la FED es establecer facilidades permanentes para las autoridades monetarias de otros países, siguiendo el modelo actual que permite intercambiar valores del Tesoro de USA por dólares. Además, se propuso mantener las tasas de interés al mínimo.

• Desarrollo en mercados financieros y operaciones de mercado abierto

La FED hizo un análisis de la situación del mercado financiero y concluyó lo siguiente: “Las condiciones financieras de USA se han aliviado, impulsadas por la baja en las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Existe menor volatilidad en las tasas de interés de largo plazo. Las acciones subieron levemente, el dólar en general se debilitó y los diferenciales de crédito cambiaron poco en niveles históricamente ajustados”

En vista de ello, el presidente otorgó aprobación a la Mesa para extender el vencimiento de las líneas temporales de swap de liquidez en dólares estadounidenses hasta el 31 de diciembre de 2021.

• Revisión Económica de la FED

EL reciente cambio en la inflación se vio impulsado por precios más baratos de la canasta básica. Además, un aumento repentino de la demanda a medida que la economía se reabrió aún más, combinado con cuellos de botella en la producción y limitaciones de la oferta, contribuyeron a los grandes aumentos de precios mensuales recientes. En mayo, la variación del IPC en 12 meses fue del 5 por ciento, mientras que la inflación subyacente del IPC fue del 3,8 por ciento durante el mismo período. En el segundo trimestre, el índice común de expectativas de inflación volvió al nivel que prevaleció en 2014, una época en que la inflación era modesta.

• Revisión Financiera de la FED

Las condiciones financieras generales se relajaron, ya que los participantes del mercado parecen confiar en que la recuperación económica va por buen camino, la inflación a mediano plazo y la política monetaria se mantendrán. Los precios de las acciones nacionales subieron y los diferenciales de los bonos corporativos se redujeron un poco. Los rendimientos de los valores nominales del Tesoro disminuyeron modestamente desde la reunión anterior del FOMC. 

• Predicciones de la FED

Se proyectó que el crecimiento del PIB real aumentaría sustancialmente este año, con una disminución correspondientemente rápida de la tasa de desempleo. Además, se espera que la reducción de la cuarentena y las condiciones financieras favorables respalden el crecimiento de la producción, aunque los efectos del estímulo fiscal sobre el crecimiento económico están comenzando a ceder. Con el impulso al crecimiento de las continuas reducciones en el distanciamiento social y la mayor reducción del estímulo fiscal, se espera que el crecimiento del PBI se reduzca en 2022 y 2023.

No obstante, dado que se supone que la política monetaria seguirá siendo muy acomodaticia, se anticipó que el crecimiento del PBI real superaría al pronosticado durante la mayor parte de este período, lo que provocaría una disminución de la tasa de desempleo a niveles históricamente bajos.

• Predicciones de los participantes (Bancos y Entidades Financieras)

Sobre las condiciones actuales, los participantes notaron que el progreso en las vacunas había reducido la propagación de COVID-19 en los Estados Unidos. En medio de este progreso y un fuerte apoyo político, los indicadores de actividad económica y empleo se han fortalecido.

Los participantes señalaron en general que la trayectoria de la economía dependerá significativamente del curso del virus. Es probable que los avances en las vacunaciones sigan reduciendo los efectos de la crisis de salud pública en la economía, pero persisten los riesgos para las perspectivas económicas.

• Cambios en la política del comité de la FED

Se acordó mantener la tasa de fondos federales de 0 a 0.25% hasta que las condiciones del mercado laboral alcancen niveles consistentes. Además, los miembros acordaron que sería apropiado que la Reserva Federal continúe aumentando sus tenencias de valores del Tesoro en al menos $ 80 mil millones por mes y los valores respaldados por hipotecas de agencias en al menos $ 40 mil millones por mes hasta que se hayan logrado avances sustanciales hacia las metas de máximo empleo y estabilidad de precios del Comité.

Se acordó llevar a cabo operaciones de acuerdos de recompra para respaldar la implementación efectiva de políticas y el buen funcionamiento de los mercados de financiamiento en dólares estadounidenses a corto plazo.

Se acordó realizar operaciones de pacto de recompra inversa al día siguiente a una tasa de oferta del 0.05 por ciento y con un límite por contraparte de $ 80 mil millones por día; el límite por contraparte puede aumentarse temporalmente a discreción del presidente.

Se acordó reinvertir en la subasta todos los pagos de principal de las tenencias de valores del Tesoro de la Reserva Federal y reinvertir todos los pagos de principal de las tenencias de deuda de la agencia y MBS de la agencia en MBS de la agencia.

Se acordó permitir desviaciones modestas de los montos establecidos para compras y reinversiones, si es necesario por razones operativas.

Se acordó participar en transacciones de canje de cupones y roll-roll según sea necesario para facilitar la liquidación de las transacciones MBS de la agencia de la Reserva Federal «.